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资金跟踪系列之八十八:交易结构继续改善

  宏观流动性:上周(20230904-20230908)美元指数继续上升,资金之交中美利差“倒挂”程度有所加深。跟踪构继10Y 美债名义/实际利率均上升,系列续改通胀预期再度回升。易结对于海外而言,资金之交流动性边际有所宽松(Ted 利差、跟踪构继3 个月Libor-OIS 利差收窄)。系列续改对于国内而言,易结银行间资金面先平衡宽松后有所收紧,资金之交期限利差(10Y-1Y)继续收窄。跟踪构继

     交易热度与波动:市场交易热度再度回落,系列续改房地产等板块交易热度处于相对高位;各板块的易结波动率均处于80%历史分位数以下。

     机构调研:电子、资金之交食品饮料、跟踪构继医药、系列续改家电、电新、计算机等板块调研热度居前,银行、电子、机械、军工、汽车、房地产等板块的调研热度上升较快。

     分析师预测:全A 的23/24 年净利润预测均继续被下调。行业上,汽车、建筑、煤炭、银行等板块的23/24 年净利润预测均被上调。指数上,创业板指、中证500、沪深300、上证50 的23/24 年净利润预测均被下调。风格上,大盘/中盘/小盘成长、大盘/小盘价值的23/24 年的净利润预测均被下调,中盘价值的23/24 年的净利润预测分别被下调/上调。

     北上配置盘/交易盘继续净卖出,但两者的净卖出幅度均明显放缓。上周(20230904-20230907)北上配置盘净卖出5.91 亿元,北上交易盘净卖出19.88亿元。日度上,北上配置盘/交易盘均先大幅回流、后持续净流出。行业上,两者同时净买入银行、汽车、有色、化工、家电、通信等板块,同时净卖出非银、医药、电新、建筑、房地产、电力及公用事业等行业。风格上,北上配置盘与交易盘同时净买入小盘成长、大盘/小盘价值,而在大盘/中盘成长、中盘价值存在分歧。对于配置盘前三大重仓股,北上配置盘分别净买入宁德时代、美的集团1.9亿元、0.94 亿元,净卖出贵州茅台0.26 亿元。分行业看,北上配置盘在电子、钢铁、食品饮料、轻工、纺服等板块主要挖掘500 亿元市值以下标的。

     两融活跃度有所回落,仍处于年内低位。上周(20230904-20230908)两融净买入14.51 亿元,主要净买入计算机、金融地产、医药、化工、消费者服务、军工等板块,净卖出电子、煤炭、机械、交运、传媒、石油石化、汽车等板块。

     分行业看两融活跃度,家电、有色、房地产、医药、电新、消费者服务、电子、化工等板块融资买入占比均上升。风格上,两融仅净买入中盘价值、小盘成长。

     主动偏股基金仓位再度回升,以个人持有为主的ETF 作为代理变量显示:

     基民整体继续净申购基金。基于二次规划法,剔除涨跌幅因素后,主动偏股基金主要加仓交运、计算机、消费者服务、钢铁、农林牧渔、传媒等板块,主要减仓化工、煤炭、有色、军工、汽车、电新等板块。风格上,主动偏股基金的净值表现与中盘成长/价值的相关性上升,与大盘/小盘成长/价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模明显回升,其中,新成立的主动/被动偏股基金规模均回升。上周以个人持有为主的ETF 继续被净申购,行业上,与医药、金融地产、消费、新能源等板块相关的ETF 被主要净申购,与科技、军工等板块相关的ETF 被净赎回。结合主动基金的行为来看:公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入医药、消费、传媒等板块,同时净卖出军工、高端制造等板块,而在金融地产、周期、建筑建材、交运、电力、科技等板块存在分歧。综合来看,市场整体的买入共识度继续回升但仍处于低位,在家电板块的买入共识度相对较高,在交运、轻工、消费者服务等板块次之。值得关注的是,北上配置盘终结了此前创纪录的连续净流出的情形,且北上配置盘/交易盘的净流出幅度均明显放缓、选择净买入的行业数量均继续回升,这意味着阶段而言,北上对于市场的扰动在进一步较少,交易结构正在持续改善。

     风险提示:测算误差。

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