中国重汽(000951)2023年中报点评：业绩符合预期 出口表现强势

2023-12-07 16:02:29 分类：休闲 阅读(539)

　　公司发布20 23年半年报：2023H1实现营收201.87亿元，中国重汽同比+31.7%；实现归母净利润4.96 亿元，年中同比+54.8%；扣非净利润4.93 亿元，报点同比+63.6%；2023Q2 实现营收109.74 亿元，评业同/环比分别+40.07%/+19.1%，绩符2023Q2 归母净利润2.72 亿元，合预同/环比分别+38.53%/+21.49%，期出Q2 扣非归母净利润2.71 亿元，口表同/环比分别+48.68%/+22.52%。现强

   　　2Q23 出口保持迅猛增长，中国重汽市占率持续提升

   　　根据第一商用车网数据，年中1H23 中国重汽重卡累计销量12.98 万辆，报点同比+46%（重卡行业同比增速为29%）同比增速跑赢行业，评业市场份额达到26.6%；其中2Q23 销量7.23 万辆，绩符同/环比分别+104%/+26%，合预重卡行业同/环比增速为82%/19%，销量复苏跑赢市场，2Q23 市场份额达到27.2%，同比提升3pct。海外市场借助于重汽国际的完善网络布局以及高效战略突破，产品出口大幅提升，出口产品的销量创历史同期新高，1H23 重汽出口销量为6.52 万辆，同比增长64%，占上半年全国重卡出口的四成以上，保持重卡出口第一。

   　　降本增效效果显著，毛利小幅波动

   　　2023Q2 归母净利润2.72 亿元，同/环比分别+38.53%/+21.49%，净利率为3.3%，同/环比分别-0.8pct/-0.2pct，拆分来看：1）毛利率：2Q23 公司毛利率为7.4%，同环比分别-0.7%/-0.5%，同环比小幅波动。2）费用端：

   　　2Q23 公司四费费用率为2.1%，同/环比分别-0.3pct/-0.5pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.5%/0.0%/-0.5%/1.1%，环比分别+0.2/-0.8/-0.0/+0.2pct，费用管理效果显著。

   　　下半年多款车型推出，有望实现运输场景全覆盖中国重汽连续十余年位居中国重卡出口首位，产品远销全球110 多个国家，在独联体、东南亚、澳洲、中东亚、非洲等国家销量排名第一。今年下半年，中国重汽除了重点推广豪沃MAX 系列重卡外，还将陆续推出轻卡、皮卡和SUV 产品。皮卡产品是中国重汽影响国际市场的一款战略产品，丰富了中国重汽的商用车产品线，逐步在国际市场实现运输全场景覆盖。

   　　投资建议：我们预计公司2023 年、2024 年和2025 年实现营业收入为398.1 亿元、532.7 亿元和651.2 亿元，对应归母净利润为9.7 亿元、15.3亿元和19.7 亿元，以9 月15 日收盘价计算PE 为20 倍、13 倍和10 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：重卡行业销量复苏不及预期，海外需求不及预期、汽车行业政策不及预期。